木瓜移动科创板折戟后冲刺创业板 存误导性陈述之嫌

　　监管部门多次提到，注册制以信息披露为核心。业内人士也都普遍认为，真实、准确、完整的信披是注册制之魂。在注册制推行之际，有一家公司因招股书涉误导性陈述、含“科”量不足等原因“折戟”科创板，修改招股书后又快速转战创业板，接连试探注册制的底线。

　　这家公司就是北京木瓜移动科技股份有限公司（下称“木瓜移动”）。

　　近日，以互联网营销为主业的木瓜移动向创业板提交了招股书。值得一提的是，木瓜移动曾于2019年试水科创板注册制，公司彼时将自己定位为“大数据处理分析公司”，后遭监管部门问询后撤回了IPO申请。2020年创业板开始推行注册制后，木瓜移动再次递交了招股书。在新版的招股书中，木瓜移动删除了“大数据处理分析”的公司定位，但木瓜移动已失去注册制下的诚信。

　　科创板招股书存误导性陈述之嫌

　　木瓜移动向科创板递交的招股书（下称“旧版招股书”）显示，“发行人是一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司，主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术为国内企业提供海外营销服务，具体包括搜索展示类服务和效果类服务。”

　　从上述内容分析，木瓜移动俨然将自己定位为一家大数据处理分析公司。但从商业模式角度分析，公司是一家互联网营销公司。

　　旧版招股书显示，木瓜移动的商业模式是：一边对接全球媒体流量资源，另一边对接中国具有出海需求的新经济及企业、开发者和媒体。公司为广告主提供最优投放方案，获取来自广告主的收入。简言之，木瓜移动为客户提供互联网广告投放业务，这与A股上市公司蓝色光标相似，公司本质上还是一家互联网营销（属文化传媒大类）公司。

　　在旧版招股书中，木瓜移动也将蓝色光标、佳云科技及华扬联众等互联网营销上市公司做为可比同行，这也能从侧面印证木瓜移动的业务本质。

　　木瓜移动将自己定位为“大数据处理分析公司”的定位也遭到上交所的问询。上交所要求木瓜移动补充披露行业定位为大数据行业的商业合理性，是否存在误导性陈述，并要求保荐机构就发行人定位准确性发表明确核查意见。

　　木瓜移动及其保荐人中天国富证券回复上交所称，发行人目前具体从事的经营活动为数字智能营销，通过对全球媒体用户行为数据进行收集、存储、管理、分析和标签化，建立决策模型，融易新媒体，在全球的互联网流量中进行程序化实时竞价，在云服务平台上形成精准营销输出能力，发行人的业务依赖云计算与大数据处理技术。发行人所从事的业务按照中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），属于“信息传输、软件和信息技术服务业”中的“I64 互联网和相关服务”；根据《国民经济行业分类》行业代码（GBT4754-2017），发行人所属细分行业为互联网数据服务（代码 6450*）；根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》，发行人所属细分行业为云计算与大数据服务（代码1.4.3）。发行人行业定位为大数据行业具有商业合理性，不存在误导性陈述。

　　但木瓜移动及其保荐人的回复并不能消除质疑。根据招股书及回复上交所的公告，木瓜移动将自己定位为大数据行业的依据是公司业务依赖云计算和大数据处理技术，公司虽然自称具有很高的大数据处理技术，但技术终究还是为其互联网营销业务服务的。

　　换句话说，木瓜移动用其依赖的大数据技术而非业务本身给自己定位，这样的逻辑很难具有说服性。按照木瓜移动的逻辑，如果茅台也利用高精尖的大数据技术销售白酒，那茅台是否也应归纳为大数据行业？

　　其实，木瓜移动自己也清楚自己业务与技术的关系。在旧版的招股书中，公司多次称“主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术为国内企业提供海外营销服务”等。那为何公司仍执着于定位大数据行业？

　　从A股IPO发行市盈率角度分析，大数据等具有高科技属性的企业，较文化传媒类公司有更高的估值。具体到木瓜移动而言，多家媒体认为，定位大数据行业符合科创板上市要求，而定位互联网营销则不一定符合要求。

　　今年，在木瓜移动向创业板递交的招股书（下称“新版招股书”）中，公司删除了“大数据处理公司”的定位，称“主营业务是为中国企业提供互联网海外营销服务”，定位变得准确、清晰。